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润泽科技(300442):园区级IDC领军企业 数据经济时代显著受益

时间:2023-03-06     作者:吴老师股票合作【原创】   阅读

润泽科技是国内IDC 行业领军企业。公司成立于2009 年,主营IDC 运营服务业务。公司主体机房位于廊坊,近年来陆续布局长三角、大湾区、成渝经济圈、西北地区。区别于国内多数对手,公司始终专注开发及运营超大规模园区级数据中心,业务模式定位于批发型业务模式,核心直接客户为运营商(电信和联通,21 年营收占比超过90%),终端用户互联网巨头(头条、华为、京东、美团和快手等)和国家部委等。数据中心陆续投产后,公司增长动力也非常强劲。2022年前三季度实现营收19.89 亿元,同比增长33.69%,实现归母净利润8.21 亿元,同比增长58.60%。2018-2021 年营收CAGR 为48.23%。归母利润CAGR高达138.76%。重组借壳上市过程中,公司承诺2021-2024 年分别实现扣非归母利润6.12 亿元、10.98 亿元、17.94 亿元和20.95 亿元。2021 年公司实际实现扣非归母利润7.11 亿元,超承诺业绩。近期,公司发布2022 年业绩预告,预计2022 年实现扣非归母利润11.3-11.9 亿元,再超承诺。

      IDC 行业空间广阔,园区级数据中心综合优势显著,有望加速发展。1)需求端:技术升级驱动5G、云计算释放需求,中国IDC 规模2017-2021 年复合增长率30.78%,整体呈现高景气态势。在市场景气基础上,政策端也相继推出“数字经济”、“东数西算”政策拉动需求,近期更是迎来ChatGPT 热点带来的新动能。随着需求侧不断扩大需求,IDC 行业有望加速发展;2)供给端:得益于四大优势:1)突出、专业的运营能力;2)可满足大型客户的规模化采购;3)便捷弹性地扩容;4)由于机房量大,易实现一些节能措施,利于减碳排碳。第三方园区级数据中心加速发展,并有望逐步成为行业未来主导趋势,加速发展。

      公司综合竞争优势明显,迎来新一轮发展机遇期。公司资源实力、运营能力突出,盈利能力名列行业前茅。其成熟的“自投自建自持自运维”模式由公司多年项目经验积累打磨,与下游运营商客户绑定深入,具备了全方位突出竞争力。

      面向未来,公司也前瞻布局了五大区域、六大数据中心,资源储备丰富,有望在IDC 行业高景气度下持续扩大规模,迎来新一轮大发展。

      投资建议:预计公司2022-2024 年分别实现营业收入30.30 亿元、48.48亿元、67.87 亿元,实现归母利润12.23 亿元、18.14 亿元、25.78 亿元,对应EPS 分别为1.28 元、1.90 元和2.70 元,对应P/E 分别为44 倍、30 倍和21倍。在人工智能、云计算、5G 等产业趋势下,数据中心有望持续高增长。考虑到公司综合竞争优势突出,资源储备充分,有望加速发展。看好公司业务前景,首次覆盖,给予“推荐”评级。

      风险提示:政策落地不及预期;行业竞争加剧;业绩承诺可能不达标的风险。

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