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可转债:转债发行节奏环比加快 近期新发转债汇总

时间:2023-03-06     作者:吴老师股票合作【原创】   阅读

核心观点

      近期新债发行节奏环比加快,新债上市估值有所下降。2 月份转债发行节奏环比1 月明显加快,预计3月转债市场发行数量将进一步增长;投资者网上申购积极性增加;2 月上市新债首日收盘价对应的估值环比1 月下降较为明显。近期发行转债:精测转2、测绘转债、中旗转债、花园转债、立高转债、新港转债。

      信息或事件:

      精测转2、测绘转债、中旗转债、花园转债、立高转债、新港转债将于3.2 日至3.8 日期间发行。

      简评:

      近期新债发行节奏环比加快,新债上市估值有所下降2 月份共计有4 只转债发行,发行规模123 亿元,转债发行节奏环比1 月份明显加快。截至3.2 日,已共计5 只转债计划近期发行,预计3 月份转债市场发行数量将进一步增长。

      新券认购金额方面,3 月2 日发行的精测转2、测绘转债平均有10.3 万亿有效申购金额,较1 月份的9.7 万亿有所增长,投资者网上申购积极性增加。

      新债上市估值方面,2 月份上市新债有冠盛转债、三房转债、睿创转债、声讯转债,上市首日收盘价对应的隐含波动率为40%,环比1 月份下降较为明显。

      近期发行转债一览:精测转2、测绘转债、中旗转债、花园转债、新港转债精测转2:公司主要从事显示、半导体及新能源检测系统的研发、生产与销售。22 年业绩预告归母净利润同比增长38%-42%至2.65-2.85 亿元,扣非归母净利润同比-9.7%-7.5%至1.05-1.25 亿元。

      测绘转债:公司主要从事测绘地理信息服务业务,具体细分为工程测勘技术服务、测绘服务、地理信息系统集成与服务三类,22H1 三者营收占比分别约为60%、10%、25%。22 年公司业绩预告归母净利润同比下降8.4%-15.8%至0.69-0.75 亿元;扣非归母净利润同比下降5.5%-13.9%至0.62-0.68 亿元。

      中旗转债:公司主要产品是人造石英石板材和人造石英石台面,广泛应用于厨卫、酒店、商场等室内装饰领域。公司现积极布局上游硅晶新材料赛道,力争实现人造石英石和硅晶新材料双轮驱动战略目标。(下游主要应用于人造石英板、光伏玻璃、工业硅、液晶显示玻璃、覆铜板、电工绝缘板等领域)22Q1-3 公司营收同比下降3.4%至5.0 亿元,归母净利润同比下降35.7%至0.67 亿元。

      花园转债:公司业务主要分为两大板块:维生素D3 板块、医药制造板块。医药制造板块主要产品包括主要产品有缬沙坦氨氯地平片(I)、多索茶碱注射液、左氧氟沙星片、硫辛酸注射液以及草酸艾司西酞普兰片等。

      2022Q1-3 公司营收同比增长40.4%至10.8 亿元,归母净利润同比下降4.9%至3.5 亿元。

      新港转债:公司从事热电联产业务,主要产品是热力和电力。其中热力产品主要面向工业用户供应所生产的蒸汽,供下游造纸、印染、医药、化工、食品等工业企业生产过程中加热、烘干、定型等工艺使用;电力产品出售给国家电网公司供应终端电力用户。22 年业绩预告归母净利润1.05 亿元至1.25 亿元,同比变化-7.64%到9.95%。

      风险分析

      权益市场高波动,应注意“双高”和强赎风险。“双高”转债股性较强,一旦正股走弱,股价预期也随之走低,可能面临转换价值和转股溢价率的双重压缩。同时,正股走势的高不确定性会使发行人求稳心理占据上风,在面临强赎抉择时倾向于提前赎回,需重点规避相关风险。

      万得全A 的盈利修复仍存不确定性,业绩压力下部分正股可能有所回调,应注意发行人业绩不及预期的风险。从中周期维度来看,权益市场更多是赚EPS 的钱,虽然流动性宽松阶段性拔估值,但是如果盈利增速没有跟上,后续也会随着抱团瓦解而均值回归。

      中美经济周期错位,海外加息使人民币对美元汇率承压,应注意极端情况下国内货币政策转向的风险。目前国内流动性相对宽松,宽信用见效前宽货币在短期内预计将会维持,未来若美国通胀持续处于高位,市场对美联储紧缩力度的预期大幅提高,而国内经济筑底完成、复苏加快,国内货币政策或边际收紧,压制转债估值。

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