文章
  • 文章
搜索
首页 >> 吴老师投资随笔 >>文章/作品 >> 房地产行业23年政府工作报告点评:乐观展望 23年供需两端政策力度将持续升级
详细内容

房地产行业23年政府工作报告点评:乐观展望 23年供需两端政策力度将持续升级

时间:2023-03-06     作者:吴老师股票合作【原创】   阅读

核心观点:

      强调风险,淡化调控。23 年政府工作报告有两点表态变化,第一点是新增强调“有效防范化解优质头部房企风险,改善资产负债状况”,第二点是弱化了有关“房住不炒”的表述。本次报告提出过去五年始终“坚持房住不炒”,但在新一年工作展望中更多的是强调行业目前的风险,以及如何更好的支持居民需求。定调更围绕当前短期需要解决的问题,淡化行政调控的压力,这对于全年地产行业维持一个相对温和的政策环境,有较大的意义。

      防范化解优质头部房企风险,改善资产负债状况。对房企资产负债状况的改善措施始于22 年11 月,陆续出台了“第二支箭”、银企合作、股权融资支持等政策,23 年1 月有关部门还起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》。目前出台的供给端改善政策较多,但落地仍需时间,叠加需求端仍未完全企稳,因此改善效果有限。近期会议均强调要“化解风险、改善资产负债状况”,预期未来一段时间供给端政策环境仍将持续宽松,并根据改善情况具备升级可能。

      支持刚性和改善性需求。支持住房需求是22 年以来中央对房地产行业的惯用表述,在该基调下,22 年初至今,各地不断因城施策出台地方改善政策,但整体呈现频次多、单次力度弱的特点。从四限政策力度来看,与14 年同期相比,本轮改善政策力度仍较小,目前距离16 年2月(926 分)的底部还有47%的下降空间。再加上此前多次少量的调控使得购房观望情绪有所加重,效果不及预期,在此次两会弱行政调控的表述下,各地仍存在政策改善空间。

      预期23 年供需两端政策力度将持续升级。23 年政府工作报告延续了中央经济工作会议后的行政态度,作为22 年底以来的又一次重要会议,政府工作报告进一步明确了全年稳定经济增长、稳定内需的核心目标,这与中央经济工作会议后的表述维持一致。地产销售表现春节后显著改善,来访去化均有所好转,但行业拿地及投资表现依然疲弱,三支箭的效果还需要进一步增强,行业供需两端政策仍将不断升级。

      投资建议。强阿尔法表现带动股价兑现,基本面弹性决定价值空间。地产股从21 年下半年到22 年的主线是政策预期,而23 年的主线将回归基本面兑现能力,全年看好高增长、强投资、报表加速扩张的房企价值兑现机遇。货值优化带动去化率改善,若按照20%资产周转率,8x整体杠杆以及10%的归母净利率水平测算,强信用头部企业未来整体ROE 水平有能力维持在15%及以上的水平,合理估值2xpb。

      风险提示。未来基本面表现不及预期。未来融资环境进一步收紧,信贷投放量减少。供给侧改革下行业出清,对于市场情绪产生扰动。

最新评论
请先登录才能进行回复登录

Copyright @ 2018 . All rights reserved. 

技术支持: CLOUD | 管理登录
seo seo