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公用事业行业周报:GDP目标5% 货币、社融增速基本匹配

时间:2023-03-06     作者:吴老师股票合作【原创】   阅读

  政府工作报告2023 年GDP 目标5%左右,2022 年目标5.5%左右。中央人民政府网:今年发展主要预期目标是:国内生产总值增长5%左右(2022 年目标5.5%左右,实际3%);城镇新增就业1200 万人左右,城镇调查失业率5.5%左右;居民消费价格涨幅3%左右;居民收入增长与经济增长基本同步;进出口促稳提质,国际收支基本平衡。另外有关稳地价、稳房价、稳预期的表述在2023年未提及,而改为支持刚性和改善性住房需求,解决好新市民、青年人等住房问题。因此我们预计地产需求存在改善趋势,但仍然未完全放松。

      本周秦港煤价从1173 元/吨跌至1098 元/吨,电力板块跑赢。在前期等待安检影响未果后,本周煤价发生了较快下降,我们认为两会期间煤价方向尚不明朗,目前下行速度略快。政策对煤炭生产影响不会太大,库存端,压力或集中在贸易商;但近期也有山西,内蒙,国家矿山安监局陆续开展露天矿山安全整治,预计对煤炭生产有一些影响,但政策推动的盈利改善趋势已越发明显(政府工作报告对能源板块描述:以粮食和能源为重点做好保供稳价;发挥煤炭主体能源作用,增加煤炭先进产能,加大对发电供热企业支持力度)。

      2022 年统计公报发布煤炭消费上升4.3%,煤炭生产仍在扩张。(1)全年能源消费总量54.1 亿吨标准煤,YOY+2.9%。煤炭/原油/天然气/电力消费量YOY+4.3%/-3.1%/-1.2%/+3.6%,煤炭/天然气水风光等其他清洁能源消费量占能源消费总量的56.2%/25.9%,YOY+0.3/+0.4pct。(2)全国一次能源生产总量46.6 亿吨标准煤,YOY+9.2%。原煤/原油/天然气产量YOY+10.5%/2.9%/6%。

      (3)根据风能专委会CWEA 公众号, CWEA 秘书长秦海岩指出,未来三年,中国风电新增装机容量每年预计将不低于7000 万千瓦,到2025 年,“三北”/中东南/近海区域度电成本将分别降至0.1/0.2/ 0.3 元/千瓦时。

      煤电加快核准,海风竞价较低。根据能源新媒公众号援引Global EnergyMonitor:(1)2022 年中国煤电核准量达106GW+,YOY+361%;(2)2022年共50GW 的煤电项目开工建设,YOY+50%,但我们认为未来仍需关注煤电盈利改变;(3)2022 年并网煤电装机26.8GW,YOY+2.3%;(4)将来若将系统平衡区域从省级扩大到区域,可以一次性避免新建超过3000 万千瓦可控电源,节省约900 亿元的投资,减少华中地区11%的新增装机需求。上海杭州湾800MW 海上风电项目竞配结果公示,上海电力、申能股份、龙源电力等企业中标,根据风芒能源公众号,中标电价范围0.207-0.247 元/度(注:仅供参考,实际电价以官方公布为准)。

      电力龙头估值长期低位区间,22Q3 盈利上行。我们认为火电21 年Q4 盈利底部已经确认,政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE 普遍在20 倍左右,国内盈利上升期,或被低估。建议关注:火电弹性(华电国际,华能国际,宝新能源,建投能源,皖能电力,浙能电力);火电转型(华润电力,中国电力);水火并济(国电电力,湖北能源,国投电力,大唐发电),煤电一体化(内蒙华电);新能源(三峡能源,龙源电力,中广核新能源,福能股份,中闽能源,大唐新能源);水电(长江电力,华能水电,川投能源,桂冠电力,桂东电力,黔源电力);核电(中国核电,中国广核);电网(三峡水利,涪陵电力)。

      风险提示。(1)经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。(2)电力市场化方向确定,但发展时间难以确定。

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